美联储准备自2020年以来首次降息的幅度——以及三个月后的利率——是谁都说不准的。交易员们认为，央行在周三会议结束时宣布降息25个百分点或0.5个百分点的可能性几乎为零。

自8月初以来，投资者讨厌不确定性的陈词滥调一直在流传，当时就业市场疲软的迹象引发了关于美联储是否等待降息太久的争论。在经历了异常平静的一年之后，股票和债券市场变得动荡。投资者现在正试图辨别最近的经济数据是否只是显示经济正在恢复正常，还是经济衰退的早期迹象。分析人士表示，股票和债券市场似乎在答案上存在分歧。

投资者将密切关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会，以获取对经济的评论，以及所谓的点图，美联储官员在图中预测了长期利率。贝莱德固定收益首席投资官里克·里德表示：“过去一两个月，市场一直处于紧张状态。”，“你已经看到债券从乐观的观点迅速走向衰退。”

利率衍生品交易员目前预计，到明年年底，基准利率将从目前的约5.25%降至约2.75%。这相当于10次标准规模的25个基点的降息——美联储可能只会在应对经济衰退时这样做。与此同时，股市呈现出更为乐观的前景。标准普尔500指数在过去六周内出现了几次糟糕的单日抛售，但每次都有所反弹。该指数今年上涨了18%，仅比历史最高点上涨了0.7%。分析人士表示，股市反映出人们对美联储能够避免经济衰退的乐观态度。科技公司的大幅上涨也提振了股指，一些人认为这些公司对更广泛的经济命运的影响较小。

那么，哪种观点是正确的呢？许多投资者注意到了与去年年底的相似之处，当时债券市场迅速将2024年的六次降息定价。

里德补充道：“我认为市场往往走向极端。”，“我没有看到很多证据表明经济正在陷入衰退，至少在短期内是这样。”

最近的经济数据喜忧参半。6月和7月的招聘情况比最初报告的要弱，但8月的工资增长有所改善。失业率有所上升，但仍保持在健康的4.2%。裁员的情况很少见：劳工部周四表示，最新的每周失业救济申请人数与去年同期大致相同。周三的消费者价格指数报告显示，8月份通货膨胀率降至2.5%，这是连续第五个月下降，也是自2021年初以来的最小涨幅。美国工厂活动放缓，数据显示需求疲软。反映交易员对基准利率走势预期的短期债券收益率自夏初以来大幅下跌。2年期国债收益率周五跌至3.575%，为今年最低水平。长期收益率也有所下降，10年期国债收益率为3.648%，比4月份的高点下降了一个多百分点。债券收益率随着价格上涨而下降，而涌向超安全美国国债的紧张投资者可能会压低收益率。

BNY Wealth投资策略和股票主管Alicia Levine表示：“如果我们看到GDP增长2%的软着陆，债券市场似乎会对更多的降息进行定价。”，“我认为它倾向于在削减数量上过度努力，然后在数据表明情况并非如此时将其收回。”

尽管华尔街很少有人呼吁经济很快陷入衰退，但大多数人都认为，现在的风险比几个月前看起来要高。尤其是低收入消费者，他们正显示出压力的迹象，信用卡和汽车贷款的拖欠率也在上升。尽管最大的上市公司由于拥有大量现金，在很大程度上免受利率上升的影响，但更依赖债务的小企业却感受到了更高利息支出的压力。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利表示，期货市场预计的大幅降息是对这一额外风险的承认。凯利说：“我在这里看到了两种可能的结果：我们实现了软着陆，美联储可以像他们打算的那样慢慢降息。或者，这一切发生严重错误的可能性可能是30%，我们陷入衰退，美联储恐慌并大幅降息。”，“我认为你在期货市场看到的是这两种观点的加权平均值。”

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责任编辑：陈钰嘉